الصفقات الكبيرة ترفع إجمالي عمليات الاندماج والاستحواذ في سنغافورة، لكن عدد الصفقات ينخفض بشكل حاد — الأسهم الخاصة والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي تقود التركيز

سوق الاندماجات والاستحواذات في سنغافورة يمر بتحول هيكلي: يتضخم حجم الصفقات بشكل حاد، بينما يتقلص عددها باستمرار. وفقًا لبيانات مجموعة بورصة لندن (LSEG)، تضاعف إجمالي قيمة صفقات الاندماج والاستحواذ في سنغافورة خلال الأشهر الخمسة الأولى من عام 2025 على أساس سنوي ليصل إلى 84.5 مليار دولار سنغافوري (حوالي 65.9 مليار دولار أمريكي)، وهو ثاني أعلى رقم قياسي تاريخيًا. ومع ذلك، انخفض عدد الصفقات خلال الفترة نفسها بنسبة 29% ليصل إلى أدنى مستوى له منذ أكثر من عقد. هذا الانحراف "انخفاض الكمية وارتفاع السعر" يكشف عن تغير عميق في منطق توزيع رأس المال.

الصفقات الكبيرة تهيمن، واتجاه تركيز رأس المال واضح

المحرك الأساسي وراء الارتفاع في القيمة الإجمالية هو عدد قليل من الصفقات الضخمة. أشارت فيانكا سانشيز، محللة LSEG، إلى أن ثماني صفقات تجاوزت قيمتها 10 مليارات دولار ساهمت مجتمعة بمبلغ 61.4 مليار دولار سنغافوري، أي ما يمثل 73% من الإجمالي، بينما كانت هذه النسبة 40% فقط قبل عام. من بينها استحواذ KKR وشركة سنغافورة للاتصالات (SingTel) على 82% من أسهم ST Telemedia Global Data Centres مقابل 6.6 مليار دولار سنغافوري، واستحواذ KKR على حصة أغلبية في شركة XCL Education Holdings مقابل حوالي 1.7 مليار دولار سنغافوري. قال ستيفن بيتس، رئيس قسم استشارات الصفقات في كي بي إم جي (KPMG) سنغافورة، إن عدد الصفقات ربع السنوي يستقر عند حوالي 70 إلى 80 صفقة، لكن القيمة الإجمالية تنمو بشكل ملحوظ بفضل زيادة حصة الصفقات الكبيرة.

هذا التركيز ليس مصادفة. يعتقد بيتس أنه يعكس تدفق رأس المال بشكل أكثر انتقائية نحو الأصول ذات الرؤية النمائية الأقوى ويقينية التنفيذ الأكبر. في ظل استمرار حالة عدم اليقين الاقتصادي الكلي والمخاطر الجيوسياسية، يميل المستثمرون إلى المراهنة على المشروعات ذات التدفقات النقدية المستقرة ومنطق النمو الطويل الأجل الواضح، بدلاً من التوزيع المتنوع سعيًا لحصة سوقية.

صعود الأسهم الخاصة، والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي كمحرك جديد

أصبحت صناديق الأسهم الخاصة محركًا مهمًا لسوق الاندماجات والاستحواذ في سنغافورة. وفقًا لبيانات LSEG، بلغت قيمة صفقات الأسهم الخاصة خلال الأشهر الخمسة الأولى من عام 2025 حوالي 9.4 مليار دولار سنغافوري، بزيادة تقارب أربعة أضعاف على أساس سنوي، مسجلة رقمًا قياسيًا تاريخيًا، وتمثل 37% من إجمالي صفقات الاندماج والاستحواذ في سنغافورة، مقارنة بحوالي 17% في الفترة نفسها من العام الماضي.

يتركز نشاط الأسهم الخاصة بشكل كبير في مجالات البنية التحتية الرقمية ومراكز البيانات والتعليم والرعاية الصحية. أشار نيه سينغ، مؤسس شركة Tracxn Technologies، إلى أن البنية التحتية للذكاء الاصطناعي هي أحد المحركات الأساسية للصفقات الحالية، حيث تستحوذ الشركات على الأنظمة والأصول اللازمة لبناء قدرات الذكاء الاصطناعي. بالإضافة إلى ذلك، يتحول منطق الاستحواذ من المنافسة التقليدية على حصة السوق إلى استكمال القدرات - على سبيل المثال، استحواذ ويسترن يونيون على SingCash التابعة لشركة SingTel كان بهدف الحصول على قدرات الدفع الرقمي وليس توسيع الحصة السوقية.

توسع حذر: تحسن شروط التمويل وقيود جيوسياسية متزامنةعلى الرغم من نشاط الصفقات الكبيرة، إلا أن انخفاض عدد الصفقات الإجمالي يشير إلى أن المشاركين في السوق لا يزالون حذرين. ويشير بيتس إلى أن ظروف التمويل تستقر، وتزداد فرص التخارج من الأصول، مما يدعم تدفق الصفقات. ومع ذلك، تؤكد نيها سينغ أن عدم اليقين الجيوسياسي يجعل المشترين الكبار يترددون في الصفقات عبر الحدود، بينما لا يزال قطاع الذكاء الاصطناعي في مراحله المبكرة، كما أن عدم القدرة على التنبؤ بمساره يزيد من كبت قرارات الاستثمار قصيرة المدى.

من منظور إقليمي آسيوي، تواصل سنغافورة جاذبيتها كمركز مالي وتكنولوجي، كما تعكس التغيرات الهيكلية في سوق الاندماجات والاستحواذات اتجاهًا أوسع: تركيز رؤوس الأموال نحو "الأصول الصلبة" والقدرات الاستراتيجية ذات اليقين الأعلى، بدلاً من الانتشار على نطاق واسع. بالنسبة للشركات الآسيوية، يعني هذا ضرورة تحديد عرض القيمة لأصولها بدقة أكبر لجذب رأس المال الانتقائي هذا.

التوقعات: الاستقطاب في الاندماجات والاستحواذات قد يصبح الوضع الطبيعي الجديد

قد لا يكون المشهد الحالي لسوق الاندماجات والاستحواذات في سنغافورة - فجوة بين عدد قليل من الصفقات الضخمة وعدد كبير من الصفقات الصغيرة - مجرد تقلبات قصيرة المدى، بل قد يكون تمهيدًا لاتجاه طويل الأجل. مع تزايد تغلغل الذكاء الاصطناعي واقتصاد البيانات وصناديق الأسهم الخاصة، ستواصل الأصول الكبيرة الحصول على علاوة، بينما تواجه الصفقات الصغيرة والمتوسطة تدقيقًا أشد في العناية الواجبة وعوائق تمويلية أعلى. بالنسبة للمستثمرين الإقليميين، سيكون فهم هذا التحول في منطق اختيار رأس المال مفتاحًا لاغتنام الفرص التجارية الآسيوية في المرحلة القادمة.