亚洲投资者转向AI“卖铲人”与“抗颠覆”企业

在人工智能（AI）推动全球股市屡创新高之际，亚洲投资者正悄悄调转船头。他们不再盲目追逐所有与AI相关的股票，而是开始精挑细选那些既能从AI浪潮中获益，又能抵御AI颠覆效应的“双抗”企业。这一审慎姿态在近日于新加坡举行的Reuters NEXT Asia活动上表现得尤为明显。

从狂热到筛选：估值与回报的拷问

全球科技股因AI概念飙升已持续一年有余，但质疑声渐起。核心问题在于：巨额资本支出能否转化为可持续的利润增长？基础设施投资的回报周期是否被过度乐观？亚洲基金管理人对此保持了清醒。新加坡主权财富基金Temasek的首席投资官Rohit Sipahimalani在活动上直言，虽然Temasek计划将AI投资敞口从目前的6%提升至五年后的15%，但“同样重要的问题是AI对许多其他业务的颠覆”。

这种颠覆风险促使投资者重新审视投资组合的韧性。Sipahimalani表示，Temasek已增加了对“硬资产”（hard assets）的配置，这类资产受AI直接冲击的可能性较小。与此同时，该基金仍持有OpenAI和Anthropic的股份，体现了在“工具提供者”与“应用者”之间的平衡策略。

卖铲人逻辑：聚焦价值链中游

“你必须看整个价值链，”Sipahimalani指出，“有些领域存在泡沫，另一些领域则有真实的现金流。”这番话道出了亚洲投资者的共同选择：押注AI基础设施——即那些为AI模型提供算力、数据、能源的“卖铲人”企业。

高盛资产管理亚太区私募股权和成长股权主管Stephanie Hui也表达了类似观点。她强调，投资者应沿着价值链向下游寻找机会，例如数据中心、芯片制造、电力设备等领域。这些公司不仅从AI部署中直接获利，而且其商业模式相对稳定，不易被新一代AI快速替代。

警惕泡沫：频繁的估值回调

亚洲基金的审慎并非空穴来风。过去几个月，AI和半导体股票屡次出现剧烈回调，市场对估值泡沫的担忧日益升温。Sipahimalani承认“某些领域存在泡沫”，但认为Temasek能够通过跨领域配置来平衡风险。他强调，AI投资必须“贯穿整个光谱”，从早期风险投资到上市科技股，再到实物资产。

对亚洲商业生态的启示

这一策略转向对亚洲商业生态具有深远意义。首先，它表明资本正从纯粹的AI概念炒作转向有真实现金流的“硬科技”基础设施，这将加速东南亚、印度等地的数据中心和能源项目建设。其次，对“抗颠覆”属性的重视，可能推动家族企业和传统制造业寻求与AI共存的路径，而非简单拥抱或逃避。最后，Temasek等区域机构投资者的资产配置变化，将成为其他亚洲基金的风向标，进一步重塑区域科技投融资格局。

在AI带来的巨大不确定性中，亚洲投资者选择用双脚投票：一手握住“卖铲人”，一手紧抓“压舱石”。这种理性务实的作风，或许正是亚洲市场穿越技术泡沫周期的生存之道。