大额交易推高新加坡并购总额，但交易数量骤降——私募股权与AI基础设施驱动集中化

新加坡的并购市场正在经历一场结构性转变：交易规模急剧膨胀，但交易数量却持续萎缩。根据伦敦证券交易所集团（LSEG）的数据，2025年前五个月，新加坡并购交易总额同比翻倍至845亿新元（约659亿美元），创下历史第二高纪录。然而，同期交易数量却下跌29%，降至十多年来的最低水平。这一“量缩价升”的背离，揭示了资本部署逻辑的深刻变化。

大额交易主导，资本集中化趋势显著

推动总额飙升的核心动力来自少数巨型交易。LSEG分析师Vianca Sanchez指出，八笔超过10亿美元的交易合计贡献了614亿新元，占总额的73%，而一年前这一比例仅为40%。其中包括KKR与新加坡电信（SingTel）以66亿新元收购ST Telemedia全球数据中心82%股权，以及KKR以约17亿新元收购XCL教育控股多数股权。毕马威（KPMG）新加坡交易咨询主管Stephen Bates表示，季度交易数量稳定在70至80笔左右，但总价值因大额交易占比提升而显著增长。

这种集中化并非偶然。Bates认为，这反映了资本正更选择性流入具有更强增长可见性和执行确定性的资产。在宏观经济不确定性和地缘政治风险持续的背景下，投资者倾向于押注那些现金流稳定、长期增长逻辑清晰的项目，而非分散布局以博取市场份额。

私募股权崛起，AI基础设施成新引擎

私募股权基金已成为新加坡并购市场的重要推手。根据LSEG数据，2025年前五个月，私募股权交易额达到94亿新元，同比增长近四倍，创历史新高，占新加坡并购总额的37%，远高于去年同期的约17%。

私募股权的活跃高度集中在数字基础设施、数据中心、教育和医疗保健领域。Tracxn Technologies创始人Neha Singh指出，人工智能（AI）基础设施是当前交易的核心驱动力之一，企业纷纷收购构建AI能力所需的系统和资产。此外，收购逻辑正从传统的市场份额争夺转向能力补充——例如，西联汇款收购SingTel旗下的SingCash，便是为了获取数字支付能力而非扩大市场份额。

谨慎扩张：融资条件改善与地缘制约并行

尽管大额交易活跃，但整体交易数量低迷表明市场参与者仍保持谨慎。Bates指出，融资条件正在稳定化，资产剥离机会增加，这为交易流提供了支撑。然而，Neha Singh强调，地缘政治不确定性使大型买家在跨境交易上犹豫不决，而AI领域尚处于早期阶段，其发展路径的不可预测性进一步压制了短期投资决策。

从亚洲区域视角看，新加坡作为金融和科技中心的吸引力仍在增强，其并购市场的结构性变化也反映了更广泛的趋势：资金正向确定性更高的“硬资产”和战略能力集中，而非广泛撒网。对于亚洲企业而言，这意味着需要更精准地定位自身资产的价值主张，以吸引这些挑剔的资本。

展望：并购两极化或成新常态

新加坡并购市场的当前格局——少数巨额交易与大量小型交易的断层——可能并非短期波动，而是长期趋势的预演。随着AI、数据经济和私募股权基金的进一步渗透，大额资产将持续获得溢价，而中小型交易则面临更严格的尽职调查和融资门槛。对于区域投资者来说，理解这一资本选择逻辑的变化，将是把握下一轮亚洲商业机遇的关键。