越南制造业半年度回顾：2026年上半年增长加速与供应链重塑

从“中国+1”到“越南+”的供应链新叙事

2026年上半年，越南经济以8.18%的GDP增速再次成为东南亚增长最快的经济体之一。这一数字不仅高于2025年同期的7.63%，也远超多数区域经济体的表现。国际机构如亚洲开发银行（ADB）和新加坡联合银行（UOB）分别预测越南全年增速在7.2%至8.5%之间，而越南政府自身则设定了10%的雄心目标。

制造业仍是这一增长的核心引擎。根据越南国家统计局数据，2026年上半年工业与建筑业增长9.81%，贡献了47.2%的经济增量。其中，加工制造业增加值同比增长10.23%，对整体经济增量的贡献达到33.07%。这延续了越南多年来以出口导向型制造业驱动发展的路径，但在全球供应链“去风险化”与区域竞争加剧的背景下，其增长逻辑正发生深层变化。

PMI与IIP：扩张背后的质量信号

标普全球越南制造业采购经理指数（PMI）在2026年6月录得51.8，虽低于5月的52.8，但连续多月保持在50荣枯线上方。报告指出，新订单与产出持续扩张，且驱动力正从预防性囤货转向实际客户需求改善。然而，就业指数连续第四个月下降，表明产能利用率尚未完全恢复至疫情前水平。

工业生产指数（IIP）则呈现更积极图景：上半年IIP同比增长10.8%，为2019年以来最高。制造业与加工业IIP增长11.4%，贡献了8.9个百分点。细分行业中，基础金属制造以21.5%的增速领跑，饮料制造增长15.4%，化学制品增长14.8%，计算机电子与光学产品增长10.9%。这些数据暗示，越南制造正从传统的纺织鞋类向更高技术含量的中间品与资本品迁移。

就业分化：外资主导的结构性回暖

截至2026年6月1日，越南工业领域就业人数同比增长3.1%。分企业类型看，外资企业（FIEs）就业增长3.1%，私营企业增长2.4%，而国有企业仅增长1.4%。制造业整体就业增长3.2%，其中外资企业贡献最大。这一分化反映了外资持续扩产而本土企业扩张放缓的格局。

值得注意的是，尽管PMI显示就业承压，但IIP与就业数据均录得增长，两者看似矛盾，实则指向结构性调整：企业更依赖提高生产效率而非简单扩员。劳动力成本上升（2025年越南最低工资上调约6%）与技术自动化投入正在改变工厂的用工模式。

外资流入与制造业升级

越南制造业的韧性不仅源于低成本劳动力，更来自不断优化的工业基础设施与政策激励。政府在高科技领域提供企业所得税减免，并设立专业工业区。2026年上半年，外资企业在电子、电动车辆、基础金属等领域的投资持续活跃。

从区域供应链视角看，越南正从“中国+1”的简单溢出承接地向“越南+”的枢纽转型。即并非仅作为中国产能的替代，而是主动融入区域产业链，尤其在半导体封装、消费电子、新能源汽车零部件等环节形成集群。例如，计算机电子与光学产品IIP增速保持两位数，验证了这一趋势。

风险与挑战：就业缺口与外部不确定性

尽管数据亮眼，越南制造业仍面临隐忧。PMI就业持续收缩暗示企业投资信心尚未完全恢复；全球需求波动（尤其是欧美市场）可能冲击出口订单。此外，能源供应稳定性和基础设施瓶颈（如港口拥堵）仍是长期制约。

展望下半年，越南制造业大概率维持扩张，但增速或受制于全球贸易环境与美国货币政策走向。若全球通胀回落与终端需求复苏，越南有望进一步巩固其作为亚洲制造新重镇的地位。

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*本文基于越南国家统计局、标普全球及Dezan Shira & Associates发布的数据与分析撰写。*