يتجه المستثمرون الآسيويون نحو شركات "بائعي المعاول" في مجال الذكاء الاصطناعي وشركات "مقاومة الاضطراب"

مع صعود الذكاء الاصطناعي (AI) الذي يدفع الأسواق العالمية إلى مستويات قياسية جديدة، يتجه المستثمرون الآسيويون بهدوء إلى تغيير مسارهم. فهم لم يعودوا يطاردون بشكل أعمى جميع الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، بل بدأوا ينتقون بعناية الشركات "ثنائية المقاومة" التي يمكنها الاستفادة من موجة الذكاء الاصطناعي مع مقاومة آثاره التخريبية. هذا الموقف الحذر كان واضحًا بشكل خاص في فعالية Reuters NEXT Asia التي عُقدت مؤخرًا في سنغافورة.

من الحماسة إلى الترشيح: فحص القيمة والعوائد

ارتفعت أسهم التكنولوجيا العالمية بسبب الذكاء الاصطناعي لأكثر من عام، لكن الشكوك تتصاعد. السؤال الجوهري: هل يمكن تحويل الإنفاق الرأسمالي الضخم إلى نمو أرباح مستدام؟ وهل تم التفاؤل المفرط بشأن فترة العائد على استثمار البنية التحتية؟ مديرو الصناديق الآسيويون يحتفظون بوضوح الرؤية. صرح كبير مسؤولي الاستثمار في صندوق الثروة السيادية السنغافوري تيماسيك، روهيت سيباهيمالاني، في الفعالية أنه على الرغم من أن تيماسيك تخطط لرفع تعرضها للاستثمار في الذكاء الاصطناعي من 6% حاليًا إلى 15% بعد خمس سنوات، إلا أن "السؤال المهم بنفس القدر هو تأثير الذكاء الاصطناعي التخريبي على العديد من الأعمال الأخرى".

هذا الخطر التخريبي يدفع المستثمرين لإعادة تقييم مرونة محافظهم الاستثمارية. قال سيباهيمالاني إن تيماسيك زادت من تخصيصها لـ"الأصول الصلبة" (hard assets)، والتي تكون أقل عرضة للصدمات المباشرة من الذكاء الاصطناعي. في الوقت نفسه، لا يزال الصندوق يحتفظ بأسهم في OpenAI وAnthropic، مما يعكس استراتيجية التوازن بين "مزودي الأدوات" و"المستخدمين".

منطق بائع المجرفة: التركيز على منتصف سلسلة القيمة

"يجب أن تنظر إلى سلسلة القيمة بأكملها"، أشار سيباهيمالاني، "هناك مجالات تعاني من فقاعات، ومجالات أخرى لديها تدفقات نقدية حقيقية." تعكس هذه الكلمات الخيار المشترك للمستثمرين الآسيويين: المراهنة على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي - أي الشركات "بائعة المجارف" التي توفر الطاقة الحاسوبية والبيانات والطاقة لنماذج الذكاء الاصطناعي.

أعربت ستيفاني هوي، رئيسة الأسهم الخاصة ورأس المال النامي لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ في شركة جولدمان ساكس لإدارة الأصول، عن رأي مماثل. شددت على أن المستثمرين يجب أن يتجهوا إلى أسفل سلسلة القيمة بحثًا عن الفرص، مثل مراكز البيانات، وتصنيع الرقائق، ومعدات الطاقة. هذه الشركات لا تستفيد مباشرة من نشر الذكاء الاصطناعي فحسب، بل إن نماذج أعمالها مستقرة نسبيًا، وتقل احتمالية استبدالها بسرعة بالجيل الجديد من الذكاء الاصطناعي.

الحذر من الفقاعات: تصحيحات متكررة في التقييم

ليس حذر الصناديق الآسيوية بلا أساس. في الأشهر القليلة الماضية، شهدت أسهم الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات تصحيحات حادة متكررة، مما زاد المخاوف من فقاعات التقييم. اعترف سيباهيمالاني بأن "بعض المجالات تعاني من الفقاعات"، لكنه يرى أن تيماسيك يمكنها موازنة المخاطر من خلال التوزيع عبر القطاعات. شدد على أن استثمارات الذكاء الاصطناعي يجب أن "تمتد عبر الطيف بأكمله"، من استثمارات رأس المال المخاطر المبكرة إلى أسهم التكنولوجيا المدرجة، وصولاً إلى الأصول المادية.

تأثيرات على النظام البيئي للأعمال في آسياهذا التحول الاستراتيجي له دلالات عميقة على النظام البيئي التجاري في آسيا. أولاً، يشير إلى أن رأس المال ينتقل من المضاربة المفاهيمية الخالصة في الذكاء الاصطناعي إلى البنية التحتية "للتقنيات الصلبة" ذات التدفقات النقدية الحقيقية، مما سيسرع وتيرة مشاريع مراكز البيانات والطاقة في جنوب شرق آسيا والهند وغيرها. ثانيًا، قد يدفع التركيز على خاصية "مقاومة الاضطراب" الشركات العائلية والصناعات التقليدية للبحث عن مسارات للتعايش مع الذكاء الاصطناعي، بدلاً من التبني البسيط أو الهروب منه. أخيرًا، ستكون التغيرات في توزيع الأصول لدى المؤسسات الاستثمارية الإقليمية مثل تيماسيك بمثابة مؤشر اتجاه لصناديق الاستثمار الآسيوية الأخرى، مما يعيد تشكيل مشهد التمويل والاستثمار في التكنولوجيا الإقليمي بشكل أكبر.

في ظل حالة عدم اليقين الكبيرة التي يفرضها الذكاء الاصطناعي، يختار المستثمرون الآسيويون التصويت بأقدامهم: بيد واحدة يمسكون بـ "بائعي المعاول"، وباليد الأخرى يتمسكون بـ "حجر الزاوية". هذا الأسلوب العقلاني والبراغماتي قد يكون هو السبيل لأسواق آسيا لاجتياز دورات فقاعات التكنولوجيا.