Les investisseurs asiatiques se tournent vers les entreprises "vendeurs de pelles" de l'IA et "anti-disruption".

Alors que l'intelligence artificielle (IA) propulse les marchés boursiers mondiaux à des sommets historiques, les investisseurs asiatiques changent discrètement de cap. Ils ne se précipitent plus aveuglément sur toutes les actions liées à l'IA, mais commencent à sélectionner avec soin les entreprises « à double résistance » qui peuvent à la fois bénéficier de la vague de l'IA et résister à ses effets disruptifs. Cette attitude prudente s'est manifestée de manière particulièrement évidente lors de l'événement Reuters NEXT Asia qui s'est tenu récemment à Singapour.

De l'engouement à la sélection : le questionnement sur la valorisation et le rendement

Les valeurs technologiques mondiales ont grimpé en flèche pendant plus d'un an grâce à l'IA, mais les doutes s'élèvent progressivement. La question centrale est la suivante : les dépenses d'investissement massives peuvent-elles se transformer en une croissance durable des bénéfices ? Le cycle de retour sur investissement des infrastructures est-il surestimé avec optimisme ? Les gestionnaires de fonds asiatiques restent lucides à cet égard. Rohit Sipahimalani, directeur des investissements du fonds souverain singapourien Temasek, a déclaré franchement lors de l'événement que, bien que Temasek prévoie d'augmenter son exposition aux investissements dans l'IA de 6 % actuellement à 15 % dans cinq ans, « la question tout aussi importante est la disruption que l'IA provoque dans de nombreux autres secteurs d'activité ».

Ce risque de disruption incite les investisseurs à réévaluer la résilience de leurs portefeuilles. Sipahimalani a indiqué que Temasek a augmenté son allocation aux « actifs durs », qui sont moins susceptibles d'être directement impactés par l'IA. Parallèlement, le fonds détient toujours des parts dans OpenAI et Anthropic, reflétant une stratégie d'équilibre entre les « fournisseurs d'outils » et les « utilisateurs ».

Logique du vendeur de pelles : se concentrer sur le milieu de la chaîne de valeur

« Vous devez regarder l'ensemble de la chaîne de valeur », a souligné Sipahimalani. « Certains domaines présentent des bulles, d'autres ont des flux de trésorerie réels. » Ces propos reflètent le choix commun des investisseurs asiatiques : miser sur les infrastructures de l'IA – c'est-à-dire les entreprises « vendeuses de pelles » qui fournissent la puissance de calcul, les données et l'énergie pour les modèles d'IA.

Stephanie Hui, responsable du private equity et de la croissance des actions pour l'Asie-Pacifique chez Goldman Sachs Asset Management, a exprimé un point de vue similaire. Elle a souligné que les investisseurs devraient chercher des opportunités en aval de la chaîne de valeur, par exemple dans les centres de données, la fabrication de puces, les équipements électriques, etc. Ces entreprises profitent directement du déploiement de l'IA, et leur modèle économique est relativement stable, moins susceptible d'être rapidement remplacé par les nouvelles générations d'IA.

Attention aux bulles : des corrections de valorisation fréquentes

La prudence des fonds asiatiques n'est pas infondée. Au cours des derniers mois, les actions de l'IA et des semi-conducteurs ont connu à plusieurs reprises des corrections brutales, et les inquiétudes du marché concernant la bulle de valorisation s'intensifient. Sipahimalani a reconnu que « certains domaines présentent des bulles », mais estime que Temasek peut équilibrer les risques grâce à une allocation intersectorielle. Il a souligné que l'investissement dans l'IA doit « traverser tout le spectre », du capital-risque en phase précoce aux actions technologiques cotées, en passant par les actifs physiques.

Implications pour l'écosystème commercial asiatiqueCe changement de stratégie a des implications profondes pour l'écosystème commercial asiatique. Premièrement, il montre que les capitaux passent du simple battage médiatique autour des concepts d'IA aux infrastructures « hard tech » générant de vrais flux de trésorerie, ce qui accélérera la construction de centres de données et de projets énergétiques en Asie du Sud-Est, en Inde, etc. Deuxièmement, l'accent mis sur l'attribut « anti-disruption » pourrait pousser les entreprises familiales et les industries manufacturières traditionnelles à chercher des voies de coexistence avec l'IA, plutôt que de simplement l'adopter ou la fuir. Enfin, les changements dans l'allocation d'actifs des investisseurs institutionnels régionaux comme Temasek serviront de baromètre pour les autres fonds asiatiques, redessinant davantage le paysage des investissements et du financement technologiques régionaux.

Dans l'immense incertitude apportée par l'IA, les investisseurs asiatiques choisissent de voter avec leurs pieds : d'une main, ils tiennent le « vendeur de pelles », de l'autre, ils agrippent fermement le « lest ». Cette approche rationnelle et pragmatique est peut-être la voie de survie du marché asiatique pour traverser le cycle des bulles technologiques.