La vague de fusions-acquisitions de 158 milliards de dollars du Japon se tourne : de la Chine vers l'ASEAN et les États-Unis.

Les entreprises japonaises redessinent la carte du capital asiatique avec des fusions-acquisitions d'une valeur de 158 milliards de dollars. Selon l'analyse d'Hikaru Okada, responsable des transactions en Asie-Pacifique chez KPMG, les destinations des fusions-acquisitions transfrontalières japonaises se déplacent nettement de la Chine vers l'Amérique du Nord et les pays de l'ASEAN. Cette tendance est motivée par l'incertitude tarifaire, les exigences de résilience de la chaîne d'approvisionnement et les risques géopolitiques.

De la Chine à l'ASEAN : un changement logique dans les flux de capitaux

Au cours de la dernière décennie, la Chine a été la principale destination des fusions-acquisitions à l'étranger des entreprises japonaises, notamment dans les secteurs manufacturier et de la consommation. Cependant, avec l'escalade des tensions commerciales sino-américaines, les barrières tarifaires élevées et le ralentissement de la croissance du marché chinois, le centre de gravité stratégique des entreprises japonaises a commencé à se déplacer. M. Okada souligne qu'au cours des six prochains mois, les entrées de capitaux japonais en Chine pourraient rester faibles, même si certains secteurs technologiques et industriels restent attrayants.

Parallèlement, les pays de l'ASEAN deviennent une option de substitution. L'Indonésie, grâce à sa population importante, à son marché de consommation en croissance rapide et à son processus d'industrialisation, attire l'attention des capitaux japonais, nord-américains, voire sud-coréens et chinois. Le Vietnam, la Thaïlande et la Malaisie bénéficient également d'une base manufacturière solide et d'avantages de localisation dans la chaîne d'approvisionnement.

Les tarifs douaniers génèrent une logique de fusions-acquisitions « locale »

Les droits de douane imposés par les États-Unis sur les produits chinois modifient la stratégie de déploiement mondial des entreprises japonaises. M. Okada indique que des tarifs plus élevés rendent la « production locale, vente locale » plus économiquement rationnelle que l'exportation depuis le Japon ou d'autres pays asiatiques. Cela incite les entreprises japonaises à accroître leurs acquisitions d'actifs nord-américains pour se rapprocher des marchés finaux et éviter les risques tarifaires.

Dans la région Asie-Pacifique, les secteurs les plus actifs en matière de fusions-acquisitions sont l'énergie, la technologie, les médias et les télécommunications, la fabrication industrielle, les services financiers ainsi que la vente au détail et la consommation. L'Australie et l'ASEAN restent les principales destinations des capitaux japonais, mais la logique des transactions est passée de l'arbitrage des coûts à l'accès au marché et à la sécurité de la chaîne d'approvisionnement.

Le Japon et la Corée du Sud : une entrée indirecte dans l'ASEAN

Une opportunité souvent sous-estimée réside dans les marchés japonais et sud-coréens eux-mêmes. M. Okada souligne que ces deux économies sont institutionnellement plus proches de l'Occident et attirent naturellement les capitaux institutionnels. Plus important encore, de nombreuses entreprises japonaises et sud-coréennes disposent de bases de fabrication et de réseaux de distribution matures dans l'ASEAN.

Pour les investisseurs occidentaux, acquérir une entreprise japonaise ou sud-coréenne peut leur permettre d'accéder indirectement à son réseau commercial dans l'ASEAN, sans avoir à réaliser des investissements greenfield ou des coentreprises à haut risque directement en Asie du Sud-Est. Cette stratégie « d'entrée indirecte » devient une option courante dans la conception des transactions.

Perspectives : les transactions mettent à l'épreuve la profondeur stratégique

Pour les participants aux fusions-acquisitions, le défi central est de savoir si la transaction peut réellement renforcer la chaîne d'approvisionnement, réduire les risques géopolitiques et se rapprocher des marchés finaux. Ce changement de cap des capitaux japonais reflète non seulement le déplacement du centre de gravité économique en Asie, mais présage également un réajustement plus profond des chaînes d'approvisionnement mondiales autour de la « proximisation » et de l'« amitiéisation ».Avec l'amélioration continue des infrastructures et du marché de la consommation de l'ASEAN, ainsi que la persistance de l'incertitude entourant la politique commerciale américaine, la prochaine phase de la vague de fusions et acquisitions japonaises devrait probablement approfondir davantage le lien industriel avec l'ASEAN, tout en consolidant sa présence à haute valeur ajoutée en Amérique du Nord.