“Enjin Berkembar AI” pasaran saham Asia dan kejutan harga minyak geopolitik: Mengapa Jepun dan Korea Selatan menjadi yang pertama mencatat rekod baharu

“Enjin Berganda AI” Pasaran Saham Asia dan Impak Geopolitik Harga Minyak: Mengapa Jepun dan Korea Selatan Terlebih Dahulu Mencatat Rekod Baharu

Pasaran saham Jepun dan Korea Selatan melonjak ke paras tertinggi sejarah pada hari yang sama, bukanlah peristiwa pasaran yang terpencil, tetapi mencerminkan dua kuasa yang sedang membentuk pasaran Asia serentak: satu ialah limpahan berterusan daripada saham teknologi AS dan kitaran perbelanjaan modal AI, manakala satu lagi ialah turun naik harga tenaga yang dicetuskan oleh situasi di Timur Tengah, memaksa pelabur menilai semula inflasi, kadar faedah dan kos rantaian bekalan.

Pada zahirnya, ini kelihatan seperti gelombang pemulihan selera risiko yang tipikal: selepas S&P 500 dan Nasdaq AS mencatat paras tertinggi baharu, saham teknologi Asia secara semula jadi menjadi pengikut. Namun perubahan yang lebih mendalam ialah pasaran modal sedang meluaskan “penerima manfaat AI” daripada AS ke teras rangkaian pembuatan Asia Timur. Jepun dan Korea Selatan dapat menembusi paras baharu terlebih dahulu, tepat kerana mereka bukan sekadar “pasaran saham Asia” dalam erti pasaran pengguna, tetapi destinasi pengiktirafan keuntungan yang paling langsung dalam rantaian bekalan semikonduktor global.

KOSPI Korea Selatan melonjak, dan isyarat paling menonjol datang daripada SK Hynix. Harga saham syarikat itu meningkat mendadak, dengan permodalan pasaran buat pertama kali melepasi AS$1 trilion, menunjukkan bahawa pasaran tidak lagi menganggap cip memori sebagai saham kitaran tradisional, sebaliknya memasukkannya ke dalam kerangka penetapan harga aset teras infrastruktur AI. Penyimpanan data, lebar jalur dan memori berprestasi tinggi yang diperlukan untuk latihan dan inferens AI sedang mengubah struktur keuntungan industri semikonduktor. Bagi Korea Selatan, ini bermakna sauh penilaian pasaran modal sedang beralih daripada rantaian elektronik matang seperti telefon pintar dan panel paparan kepada memori mewah dan sokongan proses pembuatan maju yang lebih rapat dengan pengembangan kuasa pengkomputeran AI.

Samsung Electronics turut mencatat rekod baharu, dan ini mempunyai makna yang serupa. Samsung bukan sekadar menerima manfaat daripada satu kitaran produk; kenaikannya lebih menyerupai pengesahan pasaran terhadap pemulihan keseluruhan ekosistem semikonduktor Korea Selatan: apabila gelombang pelaburan AI menaikkan permintaan cip, syarikat peneraju yang menguasai kapasiti pengeluaran, peralihan proses dan integrasi industri lazimnya mendapat penilaian semula terlebih dahulu. Dalam erti kata lain, kekuatan pasaran saham Korea Selatan bukan didorong semata-mata oleh sentimen, tetapi oleh jangkaan bahawa perbelanjaan modal AI global mula diterjemahkan menjadi keuntungan melalui rantaian bekalan Asia.

Prestasi pasaran Jepun pula menunjukkan satu lagi ciri struktur. Indeks Nikkei 225 yang mencapai paras rekod tertinggi mencerminkan bahawa dana asing masih melihat Jepun sebagai salah satu kumpulan aset berkualiti paling penting di Asia. Tidak seperti Korea Selatan, kenaikan pasaran saham Jepun bukan sahaja datang daripada saham berkaitan semikonduktor, tetapi juga berkaitan dengan penambahbaikan tadbir urus korporat, peningkatan pulangan kepada pemegang saham serta penilaian semula aset dalam persekitaran yen. Rali teknologi telah memberi Jepun dorongan kenaikan baharu, tetapi apa yang benar-benar menyokong peningkatan paras tengah indeks ialah pandangan jangka panjang pasaran terhadap daya tahan keuntungan syarikat Jepun dan penambahbaikan kecekapan modal.Ini juga sebabnya, walaupun sama-sama mendapat manfaat daripada kenaikan teknologi di pasaran saham AS, reaksi pasaran Jepun dan Korea akan lebih kuat berbanding pasaran Asia yang lain. Kedua-duanya berada di hulu atau pertengahan kritikal dalam rantaian bekalan teknologi global, dan mampu menukar perbelanjaan AI Amerika kepada pendapatan dan keuntungan syarikat tersenarai tempatan. Namun, kesan penularan ini tidak berlaku secara seragam. Pasaran saham tanah besar China jatuh pada hari yang sama, manakala Indeks Hang Seng Hong Kong turut susut, menunjukkan pasaran Asia sedang mengalami pemisahan yang ketara: rantaian pembuatan mewah dan cip dinilai semula, manakala pasaran yang lebih bergantung pada jangkaan permintaan domestik, sokongan dasar atau pemulihan penilaian lebih mudah ditekan oleh ketidakpastian luaran.

Pemisahan ini tidak mengejutkan. Dalam beberapa tahun kebelakangan ini, tema utama pasaran modal Asia telah beralih daripada “siapa yang boleh pulih operasi dahulu” kepada “siapa yang boleh disepadukan ke dalam kitaran AI global dan pembuatan termaju.” Jepun, Korea dan beberapa hab pembuatan di Asia Tenggara telah mendapat manfaat daripada penstrukturan semula rantaian bekalan dan kepelbagaian susunan korporat; manakala bagi pasaran China, pelabur lebih memberi tumpuan kepada pemulihan hartanah, keyakinan pengguna dan kelajuan pemindahan dasar. Dalam erti kata lain, rally AI di Asia tidak merebak secara sekata, sebaliknya mengagihkan semula premium penilaian mengikut kedudukan dalam rantaian industri dan perbezaan struktur pasaran modal.

Namun, optimisme teknologi tidak menghapuskan risiko geopolitik. Ketegangan dari Timur Tengah masih mempengaruhi harga minyak dan penetapan harga aset berisiko. Minyak mentah Brent kekal berayun pada paras tinggi, dan pasaran bimbang tentang gangguan bekalan di Selat Hormuz serta kemungkinan peningkatan konflik antara Amerika Syarikat dan Iran yang boleh menjejaskan jangkaan rundingan damai yang sememangnya rapuh. Bagi Asia, risiko seperti ini bukan sekadar berita geopolitik, tetapi pemboleh ubah kos yang terus masuk ke dalam perdagangan, inflasi dan penyata keuntungan rugi.

Mengapa harga minyak begitu penting kepada Asia? Kerana Asia ialah salah satu rantau yang paling tertumpu dalam pembuatan global dan import tenaga. Kenaikan harga minyak bukan sahaja meningkatkan kos pengangkutan dan kimia, malah melalui kos bahan api, elektrik dan logistik, ia akan mengecilkan margin keuntungan sektor pembuatan. Bagi ekonomi berorientasikan eksport seperti Jepun dan Korea, saham semikonduktor dan teknologi mungkin naik kerana jangkaan AI, tetapi ekonomi keseluruhan masih perlu berdepan inflasi import, turun naik kadar pertukaran dan ketidakpastian trajektori dasar monetari. Bagi Australia dan New Zealand, kenaikan kos tenaga memberi kesan lebih langsung terhadap jangkaan inflasi, lalu mengubah penilaian dasar bank pusat.

Inflasi teras Australia bagi April kembali meningkat, mengukuhkan jangkaan pasaran bahawa kadar faedah tinggi akan kekal lebih lama; bank pusat New Zealand pula memilih untuk mengekalkan kadar, tetapi pada masa yang sama memberi isyarat bahawa kenaikan kadar pada masa depan mungkin berlaku lebih awal dan dalam skala lebih besar daripada yang dijangkakan sebelum ini. Semua maklumat ini menunjuk kepada satu realiti yang sama: walaupun saham teknologi global mencipta paras tertinggi baharu, dasar monetari negara-negara Asia tidak akan serta-merta beralih kepada pelonggaran. Bagi pasaran yang bergantung pada persekitaran pembiayaan dan pengembangan penilaian, ini bermakna rally AI dan pengetatan makro boleh wujud serentak, dan pemenang serta yang tewas dalam pasaran akan terus berbeza.

Kelemahan pasaran China, penurunan semula Hong Kong, serta kenaikan sederhana pasaran saham India juga mencerminkan satu lagi logik aliran modal Asia: dana tidak semata-mata keluar dari Asia, tetapi sedang mencari keterlihatan pertumbuhan yang lebih jelas.Kelemahan pasaran China, penurunan semula Hong Kong, serta kenaikan sederhana pasaran saham India, turut mencerminkan satu lagi logik aliran modal Asia: dana tidak semata-mata keluar dari Asia, tetapi sedang mencari keterlihatan pertumbuhan yang lebih jelas. India masih dianggap sebagai wakil permintaan domestik dan pertumbuhan struktural, namun kenaikan jangka pendeknya jauh tidak sekuat rantaian semikonduktor. Penutupan pasaran Singapura pula memudahkan aliran dana serantau diperhatikan—apabila pelabur global mencari aset yang menggabungkan “AI, cip, peningkatan pembuatan”, rantaian teknologi Asia Timur jelas lebih menarik berbanding pasaran luas tradisional.

Dari perspektif kitaran yang lebih panjang, gelombang kenaikan ini menzahirkan bukan kekuatan satu sektor semata-mata, tetapi penyusunan semula modal industri Asia. Amerika Syarikat mendorong pelaburan infrastruktur AI, manakala Korea Selatan dan Jepun menyerap bahagian pembuatan dan bahan paling kritikal daripadanya; konflik geopolitik pula menaikkan kos tenaga, sekali gus memaksa ekonomi-ekonomi Asia sekali lagi berdepan ketahanan rantaian bekalan dan inflasi import; sementara sikap berhati-hati pasaran terhadap China, Hong Kong dan tempat-tempat lain menunjukkan bahawa pelabur masih menunggu isyarat pemulihan permintaan yang lebih jelas.

Dalam beberapa bulan akan datang, tema utama pasaran Asia besar kemungkinan tidak akan hanya berkisar pada “berapa banyak saham AS telah naik”, tetapi akan terus berpecah kepada dua laluan: satu ialah rantaian pembuatan berkehangatan tinggi yang terus didorong oleh AI dan semikonduktor, satu lagi ialah aset tradisional yang terjejas oleh harga tenaga, kadar faedah dan pemulihan permintaan domestik. Jepun dan Korea Selatan kini berada di barisan hadapan laluan pertama, namun mereka juga tidak dapat melepaskan sepenuhnya kekangan makro yang dibawa oleh laluan kedua.

Oleh itu, makna sebenar kenaikan rekod ini bukan sekadar paras indeks yang baharu tinggi, tetapi bahawa pasaran modal Asia sedang mentakrif semula maksud “pertumbuhan berkualiti”: ia bukan lagi sekadar cerita pengguna atau rangsangan dasar, tetapi sama ada dapat disepadukan ke dalam kitaran teknologi global, sama ada dapat menahan kejutan tenaga, dan sama ada dapat mengekalkan kestabilan keuntungan dalam persekitaran geopolitik yang kompleks. Inilah yang akan menentukan pasaran mana, industri mana, dan syarikat mana yang lebih cenderung dikejar oleh dana Asia pada masa hadapan.