"محركا الذكاء الاصطناعي" في سوق الأسهم الآسيوية وصدمة أسعار النفط الجيوسياسية: لماذا كانت اليابان وكوريا أول من سجّل أرقامًا قياسية جديدة؟

أسواق الأسهم الآسيوية و"محركا الذكاء الاصطناعي" وصدمة أسعار النفط الجيوسياسية: لماذا كانت اليابان وكوريا الجنوبية أول من يسجل أرقامًا قياسية؟

لم يكن صعود أسواق الأسهم في اليابان وكوريا الجنوبية إلى أعلى مستوياتها التاريخية في اليوم نفسه حدثًا معزولًا، بل هو انعكاس لكون السوق الآسيوية تتشكل في الوقت نفسه بفعل قوتين: من جهة، استمرار امتداد دورة الإنفاق الرأسمالي في أسهم التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي الأمريكية إلى الخارج، ومن جهة أخرى، تقلبات أسعار الطاقة الناجمة عن تطورات الشرق الأوسط، ما يجبر المستثمرين على إعادة تقييم التضخم وأسعار الفائدة وتكاليف سلاسل الإمداد.

وعلى السطح، تبدو هذه موجةً نموذجيةً من عودة الشهية إلى المخاطرة: فبعد أن سجل مؤشر S&P 500 وناسداك الأمريكيان مستويات قياسية جديدة، أصبحت أسهم التكنولوجيا الآسيوية بطبيعة الحال من المتبعين. لكن التغير الأعمق يكمن في أن أسواق المال باتت توسّع مفهوم "المستفيدين من الذكاء الاصطناعي" من الولايات المتحدة إلى الروابط الأساسية في سلسلة التصنيع بشرق آسيا. وقد تمكنت اليابان وكوريا الجنوبية من اختراق مستويات جديدة أولًا لأنهما لا تمثلان مجرد "أسواق أسهم آسيوية" بمعنى سوق استهلاكي، بل هما أكثر نقاط تحقيق الأرباح المباشرة ارتباطًا بسلسلة توريد أشباه الموصلات العالمية.

وقد جاء الارتفاع الحاد في مؤشر KOSPI الكوري الجنوبي مع إشارة لافتة للغاية من شركة SK Hynix. إذ ارتفع سهم الشركة بشكل كبير، وتجاوزت قيمتها السوقية للمرة الأولى 1 تريليون دولار، ما يدل على أن السوق لم تعد تنظر إلى شرائح الذاكرة بوصفها أسهمًا دورية تقليدية، بل أصبحت تدرجها ضمن إطار تسعير الأصول الأساسية للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي. فاحتياجات تدريب واستدلال الذكاء الاصطناعي من تخزين البيانات وعرض النطاق الترددي والذاكرة عالية الأداء، تعيد تشكيل هيكل أرباح قطاع أشباه الموصلات. وبالنسبة لكوريا الجنوبية، يعني ذلك أن مرساة التقييم في سوق رأس المال تنتقل من سلاسل الإلكترونيات الناضجة مثل الهواتف الذكية ولوحات العرض إلى الذاكرة المتقدمة والمكملات المرتبطة بعمليات التصنيع المتقدمة الأقرب إلى توسع القدرة الحاسوبية للذكاء الاصطناعي.

كما أن تسجيل سامسونغ للإلكترونيات رقمًا قياسيًا جديدًا يحمل دلالة مشابهة. فسامسونغ لا تستفيد فقط من دورة منتج واحدة؛ بل إن صعودها يبدو أشبه بتأكيد من السوق على التعافي الشامل لمنظومة أشباه الموصلات في كوريا الجنوبية: فعندما تدفع موجة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي الطلب على الشرائح إلى الأعلى، فإن الشركات الرائدة التي تمتلك القدرة الإنتاجية، والتحول التقني، والقدرة على التكامل الصناعي هي غالبًا أول من ينال إعادة تقييم في السوق. وبعبارة أخرى، فإن قوة سوق الأسهم الكورية الجنوبية ليست مدفوعة بالعاطفة فقط، بل تعكس أيضًا بدء إنفاق رأس المال العالمي على الذكاء الاصطناعي في تحويل توقعات الأرباح عبر سلسلة التوريد الآسيوية.

أما أداء السوق اليابانية فيُظهر خاصية هيكلية مختلفة. فبلوغ مؤشر نيكي 225 مستوى قياسيًا يعكس أن رؤوس الأموال الأجنبية ما تزال ترى في اليابان أحد أهم تجمعات الأصول عالية الجودة في آسيا. وعلى خلاف كوريا الجنوبية، فإن ارتفاع الأسهم اليابانية لا يأتي فقط من الشركات المرتبطة بأشباه الموصلات، بل يرتبط أيضًا بتحسن الحوكمة المؤسسية، وزيادة عوائد المساهمين، وإعادة تقييم الأصول في ظل بيئة الين. وقد وفرت موجة التكنولوجيا دفعة صعودية جديدة لليابان، لكن ما يدعم فعليًا رفع المركز المتوسط للمؤشر هو التقييم طويل الأجل من السوق لصلابة أرباح الشركات اليابانية وتحسن كفاءة رأس المال.هذا أيضًا هو السبب في أن اليابان وكوريا الجنوبية، اللتين تستفيدان أيضًا من صعود أسهم التكنولوجيا الأميركية، ستتفاعل أسواقهما بشكل أقوى من أسواق آسيا الأخرى. فكلاهما يقعان في موقع أعلى السلسلة العالمية لتوريد التكنولوجيا أو في منتصفها الحاسم، ما يمكّنهما من تحويل إنفاق الولايات المتحدة على الذكاء الاصطناعي إلى إيرادات وأرباح للشركات المدرجة محليًا. لكن هذا الانتقال ليس متساويًا. فقد تراجع سوق الأسهم في البر الرئيسي الصيني في ذلك اليوم، كما انخفض مؤشر هانغ سنغ في هونغ كونغ أيضًا، ما يدل على أن أسواق آسيا تشهد تباينًا واضحًا: إذ أعادت تسعير سلاسل التصنيع المتقدمة وسلاسل الرقائق، بينما أصبحت الأسواق الأكثر اعتمادًا على توقعات الطلب المحلي، أو الدعم السياسي، أو تعافي التقييمات، أكثر عرضة للضغط من حالة عدم اليقين الخارجي.

هذا التباين ليس مفاجئًا. ففي السنوات القليلة الماضية، انتقلت السردية الرئيسية في أسواق رأس المال الآسيوية من "من يمكنه استئناف العمل أولًا" إلى "من يمكنه الاندماج في دورة الذكاء الاصطناعي العالمي والتصنيع المتقدم". وقد استفادت اليابان وكوريا الجنوبية وبعض مراكز التصنيع في جنوب شرق آسيا من إعادة هيكلة سلاسل التوريد واستراتيجيات تنويع الشركات؛ أما بالنسبة إلى السوق الصينية، فيركّز المستثمرون أكثر على تعافي سوق العقارات، وثقة المستهلك، وسرعة انتقال أثر السياسات. وبعبارة أخرى، فإن موجة الذكاء الاصطناعي في آسيا لا تنتشر بصورة متجانسة، بل تعيد توزيع علاوة التقييم وفقًا لموقع كل اقتصاد في سلسلة الصناعة وبنية سوق رأس المال.

لكن التفاؤل التكنولوجي لم يبدد المخاطر الجيوسياسية. فما تزال التوترات القادمة من الشرق الأوسط تؤثر في أسعار النفط وتسعير الأصول ذات المخاطر. ويبقى خام برنت عند مستويات مرتفعة ومتذبذبة، فيما يخشى السوق من تعطل الإمدادات عبر مضيق هرمز، ومن أن يؤدي تصعيد الصراع بين الولايات المتحدة وإيران إلى تقويض آفاق التهدئة الهشة أصلًا. وبالنسبة إلى آسيا، فإن هذه المخاطر ليست مجرد أخبار جيوسياسية، بل متغيرات تكلفة تدخل مباشرة في التجارة والتضخم وقوائم الأرباح.

لماذا تعد أسعار النفط بهذه الأهمية لآسيا؟ لأن آسيا من أكثر مناطق العالم تركّزًا في التصنيع واستيراد الطاقة. فارتفاع النفط لا يرفع فقط تكاليف النقل والكيماويات، بل يضغط أيضًا على هوامش أرباح الصناعات التحويلية عبر تكاليف الوقود والكهرباء والخدمات اللوجستية. وبالنسبة إلى الاقتصادات التصديرية مثل اليابان وكوريا الجنوبية، قد ترتفع أسهم أشباه الموصلات والتكنولوجيا بدافع توقعات الذكاء الاصطناعي، لكن الاقتصاد ككل يظل مضطرًا للتعامل مع التضخم المستورد، وتقلبات أسعار الصرف، وعدم اليقين بشأن مسار السياسة النقدية. أما بالنسبة إلى أستراليا ونيوزيلندا، فإن ارتفاع تكاليف الطاقة يؤثر بصورة أكثر مباشرة في توقعات التضخم، ومن ثم يغيّر تقديرات البنوك المركزية للسياسة.

وقد ارتفع التضخم الأساسي في أستراليا مجددًا في أبريل، ما عزز توقعات السوق ببقاء أسعار الفائدة المرتفعة مدة أطول؛ فيما اختار بنك الاحتياطي النيوزيلندي التريث، لكنه في الوقت نفسه أرسل إشارة إلى أنه قد يرفع الفائدة لاحقًا بوتيرة أبكر وأكبر مما كان متوقعًا سابقًا. وكل هذه الرسائل تشير إلى واقع واحد: حتى لو سجلت الأسهم التكنولوجية العالمية قممًا جديدة، فإن سياسات البنوك المركزية في الدول الآسيوية لن تتحول فورًا إلى التيسير. وبالنسبة إلى الأسواق التي تعتمد على بيئة تمويل ميسرة وتوسع في التقييمات، فهذا يعني أن موجة الذكاء الاصطناعي والتشديد الكلي يمكن أن تتعايشا في الوقت نفسه، وأن الفائزين والخاسرين داخل السوق سيواصلون التباعد.إن ضعف السوق الصينية، وتراجع هونغ كونغ، والارتفاع المعتدل في سوق الأسهم الهندية، يعكس أيضًا طبقة أخرى من منطق تدفقات رأس المال الآسيوي: فالأموال لا تنسحب من آسيا ببساطة، بل تبحث عن وضوح أكبر في قابلية النمو. ولا تزال الهند تُنظر إليها بوصفها ممثلة للطلب المحلي والنمو الهيكلي، لكن مكاسبها القصيرة الأجل أقل بكثير من الزخم العنيف الذي شهدته سلاسل أشباه الموصلات. أما إغلاق سوق سنغافورة، فقد جعل مسار تدفقات الأموال الإقليمية أكثر سهولة في الملاحظة—فعندما يبحث المستثمرون العالميون عن أصول تقع عند تقاطع «الذكاء الاصطناعي، والرقائق، وتحديث التصنيع»، تبدو سلاسل التكنولوجيا في شرق آسيا أكثر جاذبية بوضوح من الأسواق التقليدية واسعة النطاق.

وعلى مدى أطول، فإن هذه الموجة لا تكشف عن قوة قطاع واحد بعينه، بل عن إعادة ترتيب لرأس المال الصناعي في آسيا. فالولايات المتحدة تدفع باستثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وقد استوعبت كل من كوريا الجنوبية واليابان أهم حلقات التصنيع والمواد ضمن ذلك؛ كما أن تصاعد التوترات الجيوسياسية وارتفاع تكاليف الطاقة أعادا الاقتصادات الآسيوية إلى مواجهة جديدة مع صلابة سلاسل الإمداد والتضخم المستورد؛ أما حذر السوق تجاه الصين وهونغ كونغ وأماكن أخرى، فيدل على أن المستثمرين ما زالوا ينتظرون إشارات أوضح على تعافي الطلب.

وخلال الأشهر القليلة المقبلة، من المرجح أن لا تدور السردية الرئيسية في الأسواق الآسيوية فقط حول «كم ارتفع مؤشر الأسهم الأمريكية»، بل ستنقسم بصورة أكبر إلى مسارين: أحدهما سلسلة تصنيع عالية الرواج تقودها مواصلة الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات، والآخر أصول تقليدية مثقلة بأسعار الطاقة وأسعار الفائدة وتعافي الطلب المحلي. وتقف اليابان وكوريا الجنوبية حاليًا في مقدمة المسار الأول، لكنهما لا تستطيعان أيضًا التخلص بالكامل من القيود الكلية التي يفرضها المسار الثاني.

لذلك، فإن المعنى الحقيقي لهذه الموجة القياسية لا يقتصر على تسجيل المؤشرات مستويات جديدة، بل يكمن في أن أسواق رأس المال الآسيوية تعيد تعريف معنى «النمو الجيد»: فلم يعد الأمر مجرد قصة استهلاك أو تحفيز سياسات، بل أصبح يتعلق بمدى القدرة على الاندماج في الدورة التكنولوجية العالمية، والتحمل أمام صدمات الطاقة، والحفاظ على استقرار الأرباح في بيئة جيوسياسية معقدة. وهذا ما سيحدد أي الأسواق، وأي الصناعات، وأي الشركات ستصبح أكثر جذبًا لرأس المال الآسيوي في المستقبل.